Какие расходы нужно учитывать при майнинге на собственной генерации

При майнинге на собственной генерации нужно учитывать не только топливо, но и OPEX генерации, CAPEX энергетического комплекса, собственные нужды электростанции, электрические потери, резервирование, стоимость простоев и инфраструктуру майнинговой площадки. Для B2B-проекта ключевой показатель — не себестоимость выработки на генераторе, а полная стоимость полезного кВт·ч, фактически доступного ASIC.

Для большинства проектов расчет лучше строить в два этапа. Сначала определяется стоимость стабильной электроэнергии непосредственно в точке питания майнинговой инфраструктуры. Затем на основе доступной мощности рассчитывается допустимое количество ASIC и экономика вычислений.

Если генерация уже существует и майнинг подключается как дополнительная управляемая нагрузка, в проект обычно относят прежде всего дополнительные расходы, возникающие из-за майнинга. Если электростанция строится специально под дата-центр, необходимо учитывать весь связанный с ней CAPEX, расходы на эксплуатацию и стоимость резервирования.

Какие расходы включать в финансовую модель

Для B2B-проекта удобно разделить расходы на шесть групп.

Эта классификация важнее простой цены топлива. Два проекта с одинаковой стоимостью газа могут иметь разную стоимость полезного кВт·ч из-за эффективности генерации, потерь, режима обслуживания и доступности оборудования.

Энергоресурс и OPEX: сколько реально стоит произвести электроэнергию

Для топливной генерации расчет начинается со стоимости энергоресурса. Необходимо учитывать не только закупочную цену газа или топлива, но и расходы, необходимые для его подачи непосредственно к генераторной установке.

В зависимости от проекта сюда могут относиться подготовка, сепарация, очистка, осушка, компримирование и транспортировка газа.

Собственный энергоресурс также не всегда корректно считать бесплатным. Если его можно продать или использовать в другом технологическом процессе, у него появляется альтернативная стоимость.

Следующий уровень — эксплуатационные затраты генерации. В OPEX обычно входят:

• плановое техническое обслуживание;

• масла, фильтры и другие расходные материалы;

• ремонт и запасные части;

• технический персонал;

• диагностика и мониторинг;

• внеплановые восстановительные работы.

Для финансовой модели важен не только средний OPEX, но и фактический режим работы генераторов. Расход топлива и затраты на обслуживание могут зависеть от загрузки установки, состояния оборудования и качества энергоресурса.

Поэтому паспортную себестоимость генерации лучше не использовать как единственный расчетный показатель. Для промышленного проекта разумно моделировать базовый, консервативный и стрессовый сценарии по стоимости топлива, расходу и технической доступности оборудования.

CAPEX: когда учитывать стоимость генерации полностью

CAPEX энергетической части проекта необходимо отделять от эксплуатационных расходов.

Если генерация строится специально под майнинг, в инвестиционную модель обычно входят:

• генераторные установки;

• оборудование подготовки и подачи топлива;

• трансформаторы и распределительные устройства;

• кабельная инфраструктура;

• автоматика и системы управления;

• резервирование критических узлов;

• строительство и подготовка площадки.

Отдельно учитывается CAPEX дата-центра: ASIC, силовая инфраструктура после точки подключения, системы охлаждения, контейнеры или здания, связь и мониторинг.

Такое разделение позволяет определить, какая часть инвестиций относится к производству электроэнергии, а какая — непосредственно к вычислительному объекту.

Если генерация уже существует независимо от майнинга, подход может быть другим. Для оценки дополнительного майнингового проекта допустимо анализировать прежде всего incremental CAPEX — капитальные расходы, возникающие именно из-за подключения новой нагрузки. При этом для оценки всего энергетического актива первоначальные инвестиции в генерацию сохраняют значение.

Почему стоимость кВт·ч на генераторе и для ASIC отличается

Произведенный электростанцией кВт·ч и кВт·ч, фактически использованный ASIC, — не одно и то же.

Часть энергии расходуется на собственные нужды станции: насосы, компрессоры, вентиляторы, автоматику и другое вспомогательное оборудование. Дополнительно возникают потери в трансформаторах, кабельных линиях и системах распределения.

Энергию потребляет и сам дата-центр — в первую очередь охлаждение, сеть и вспомогательные системы.

Поэтому энергетический баланс проекта выглядит так:

валовая генерация → собственные нужды электростанции → электрические потери → потребление инфраструктуры дата-центра → полезная мощность ASIC.

Для расчета размера майнингового парка нужно использовать именно последний показатель.

Например, если электростанция имеет определенную номинальную мощность, это еще не означает, что ASIC можно устанавливать на всю эту величину. Сначала необходимо вычесть собственные нужды, инфраструктурное потребление и резерв по мощности.

Для B2B-модели это критично: закупка ASIC под номинальную, а не под реально доступную мощность приводит к недозагрузке части оборудования и ухудшает экономику капитала.

Сколько стоит надежность генерации

Для промышленного майнинга стоимость электроэнергии необходимо оценивать вместе с ее доступностью.

Дешевый кВт·ч теряет часть преимущества, если генерация регулярно останавливается. Во время простоя ASIC продолжают оставаться капитальным активом, но не выполняют вычислительную работу.

Поэтому энергетическую модель следует оценивать минимум по четырем параметрам:

1. стоимость полезного кВт·ч;

2. стабильная доступная мощность;

3. коэффициент технической готовности;

4. ожидаемое количество часов работы в год.

Резервирование позволяет повысить доступность, но требует дополнительных инвестиций. Это могут быть резервные генераторы, запас мощности, параллельная схема установок или запас критических комплектующих.

Полное резервирование требуется не каждому проекту. Если майнинговый объект допускает временное отключение части ASIC во время обслуживания генерации, экономически может быть выгоднее принять ограниченный простой, чем строить энергетическую инфраструктуру с большим запасом.

Поэтому резервирование нужно оценивать через простой финансовый вопрос: сколько стоит дополнительная надежность и сколько денег проект теряет при отсутствии мощности.

Какие расходы чаще всего недооценивают

На этапе предварительного расчета чаще всего недооцениваются не очевидные крупные инвестиции, а сопутствующие расходы.

Перед утверждением бюджета необходимо проверить:

• подготовку и доставку энергоресурса;

• собственное потребление генерации;

• потери при трансформации и передаче электроэнергии;

• плановый и аварийный ремонт;

• резерв критических запасных частей;

• персонал, связь и диспетчеризацию;

• стоимость простоев;

• страхование, налоги и разрешительную документацию.

Последняя группа зависит от юрисдикции, структуры собственности генерации и юридической модели проекта. Универсальной процентной надбавки для нее нет — такие расходы необходимо рассчитывать отдельно для конкретного объекта.

Какой показатель должен получить инвестор

Итогом энергетической модели должна быть не просто «себестоимость генерации», а несколько связанных показателей.

Для принятия решения B2B-заказчику нужны:

• полная стоимость полезного кВт·ч на входе майнинговой инфраструктуры;

• стабильная мощность, доступная ASIC;

• ожидаемый коэффициент загрузки оборудования;

• энергетический CAPEX;

• ежегодный OPEX генерации;

• стоимость и влияние плановых и аварийных простоев.

Классическая стоимость производства электроэнергии и фактическая стоимость электричества для ASIC могут заметно различаться. Между генератором и вычислительным оборудованием находятся собственные нужды станции, потери, инфраструктурное потребление и фактор технической доступности.

Только после получения этих показателей имеет смысл определять количество ASIC и рассчитывать доходность майнинга. Для полноценной модели дополнительно потребуются стоимость и энергопотребление оборудования, его производительность, условия сети добываемой монеты, комиссии пула, стоимость капитала и налоговые параметры.

Краткий вывод

При майнинге на собственной генерации в расходы нужно включать энергоресурс, OPEX и CAPEX генерации, собственные нужды, электрические потери, инфраструктуру дата-центра, резервирование и стоимость простоев.

Для большинства B2B-проектов главным расчетным показателем должна быть полная стоимость стабильного полезного кВт·ч, фактически доступного ASIC. Если генерация уже существует, отдельно оценивают дополнительные затраты на подключение майнинговой нагрузки. Если энергетический комплекс создается специально под майнинг, в модель необходимо включать полный CAPEX и OPEX генерации.

Именно после этого можно корректно определить размер парка ASIC и оценивать инвестиционную эффективность проекта.